1974’ten bu yana İsveç borsasında işlem gören hızlı moda perakendecisi Hennes Mauritz AB, istikrarlı bir şekilde özel mülkiyete doğru geri dönüyor.
Kurucu aile, 2016 yılından bu yana 63 milyar krondan (6,6 milyar $) fazla harcayarak H&M hisselerini satın almaya hız verdi ve aile üyelerinin yalanlamalarına rağmen Stockholm merkezli şirketi tekrar özel ellere alabileceği spekülasyonlarını körükledi.
İsveç’in en varlıklı ailelerinden biri olan Perssonlar, 1947 yılında Erling Persson tarafından kurulan H&M’e “inandıklarını” söylemekten başka niyetleri hakkında çok az şey söyleyerek holding şirketi Ramsbury Invest aracılığıyla giderek artan bir hisse topladılar. Medyadan çekinen klan, son yıllarda alışverişçiler arasında ana rakibi Zara’ya ve Shein gibi ultra hızlı moda girişimlerine karşı zemin kaybeden perakendecinin tam kontrolünü ele geçirmeye çok yaklaştı.
Küçük hisse senedi yatırımcılarını temsil eden İsveç Hissedarlar Birliği’nin baş hukuk sorumlusu ve sözcüsü Sverre Linton, “Bu yıllardır konuştuğumuz bir şey ve çok az kişi işlerin bu yöne doğru gittiğinden şüphe duyacaktır” dedi. Linton, eğer aile H&M’i özelleştirmeyi planlamıyorsa, bunu daha açık bir şekilde ifade etmesi ve hisse alımını durdurması gerektiğini de sözlerine ekledi.
Aile, milyarder Stefan Persson’un geniş arazisinin adını taşıyan bir araç olan Ramsbury aracılığıyla son dokuz yılda H&M’deki hissesini %35,5’ten neredeyse %64’e çıkararak, temettüleri yeniden yatırıma dönüştürerek içeriden alımları hızlandırdı. H&M’in web sitesine göre, geniş aile holdingleri de dahil olmak üzere, Perssonlar şu anda sermayenin yaklaşık %70’ini ve oy haklarının yaklaşık %85’ini kontrol ediyor.
Kurucunun torunu olan H&M Yönetim Kurulu Başkanı Karl-Johan Persson, geçen yıl Bloomberg’e verdiği bir röportajda ailenin şirketi özelleştirme niyetinde olduğu yönündeki söylentileri reddetti. “Herhangi bir planımız yok” dedi. “Biz sadece şirkete inandığımız için satın alıyoruz.”
Ramsbury Invest ve H&M temsilcileri yorum yapmayı reddetti.
DNB Carnegie’den Niklas Ekman’ın da aralarında bulunduğu analistler, ailenin düzenli hisse alımlarının perakendeciye duyulan güvenden daha fazlasına işaret edebileceğini söylüyor. Geçen ay müşterilerine gönderdiği bir notta Ekman, ailenin aynı hızda hisse almaya devam etmesi halinde, satın almanın iki yıl kadar erken bir tarihte gerçekleşebileceğini tahmin etti. Hisselerin %90’a ulaşması halinde ise aile hisselerin borsa kotundan çıkarılmasını talep edebilir.
Ekman, ailenin halihazırda kontrol hissesine sahip olduğu ve şirketi uzun süredir azınlık hissedarları pek dikkate almadan yönettiği göz önüne alındığında, özel bir satın almanın “finansal nedenlerden ziyade duygusal nedenlere dayanacağını” yazdı.
Ekman bu itici gücü, H&M’i 16 yıllık icra kurulu başkanlığı ve yirmi yılı aşkın yönetim kurulu başkanlığı döneminde dünyanın en büyük hızlı moda perakendecilerinden biri haline getiren 77 yaşındaki Stefan Persson’a bağlıyor. Şirketin geleceğine derin bir yatırım yapmaya devam ediyor.
CEO olarak görev yaptıktan sonra 2020 yılında H&M başkanlığını devralan oğlu Karl-Johan da Ramsbury Invest’te aktif bir role sahip.
Danske Bank’ta analist olan Daniel Schmidt, “En azından modern zamanlarda, hiçbir zaman halka açık kalmak için güçlü bir istek ifade etmediler,” dedi. “Şeffaflığın her zaman bunun bir parçası olduğunu söyleyebilirim.”
H&M’in hisseleri yaklaşık on yıl önce tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve o zamandan beri yaklaşık %60 düşerek gruba 220 milyar kron değer biçti. Zara’nın sahibi Inditex SA ise bu süre zarfında yaklaşık %60 yükseldi.
Perssonlar için hisse senedi fiyatlarının düşmesi şüphesiz bir hayal kırıklığı ama aynı zamanda tam kontrolü daha ulaşılabilir hale getirerek bir fırsat sunuyor. Ekman’a göre, mevcut fiyattan, kalan hisseleri satın almak aileye en az 70 milyar krona mal olacak. Bu da muhtemelen borç almalarını gerektirecektir.
Bloomberg Intelligence analisti Charles Allen’a göre, borsa kotundan çıkmak da bir prim gerektirecektir.
Allen, “Teklif borçla finanse edilirse, şirketin işletme esnekliğini azaltabilir,” dedi. “Borcun şirkette mi yoksa ailede mi olduğu gerçekten önemli değil, çünkü her iki durumda da nakit akışının faiz ödemek ve ardından geri ödeme yapmak için yatırımdan yönlendirilmesi gerekecektir.”
Operasyonel olarak, hızlı moda perakendecisi yavaş şeritte sıkışmış gibi görünüyor, giysileri için ılımlı talep, şiddetli rekabet ve şimdi de ABD gümrük tarifeleri ile karşı karşıya. İlk çeyrek sonuçları analistlerin beklediğinden daha zayıftı ve daha yüksek pazarlama harcamaları yoluyla müşterileri geri kazanma çabalarının bir toparlanma getirmediğini gösterdi.
Geçtiğimiz Ocak ayında H&M’in başına geçen ve mevcut stratejinin belirlenmesinde rol alan CEO Daniel Erver, Almanya, Fransa ve İngiltere gibi ülkelerdeki pazar payı kayıplarını henüz tersine çevirebilmiş değil. Pop sanatçısı Charli XCX gibi işbirlikleri yoluyla genç kitlelerle yeniden bağlantı kurma girişimleri büyümeyi önemli ölçüde artırmadı.
H&M, ani yönetim değişiklikleri konusunda şeffaflık eksikliği ve Stockholm’ün gösterge endeksinde üst düzey yönetici ekibinin hisse sahipliklerini açıklamayan tek şirket olması nedeniyle eleştiriliyor.
BI’dan Allen, “Açıkçası, borsaya kote bir şirket olmak, yönetimi özel şirketlere kıyasla daha fazla inceleme altına sokuyor, ancak aynı zamanda muhtemelen yönetime ve diğer çalışanlara özel olsaydı mevcut olmayacak bazı teşvikler sunuyor,” dedi.
İsveç’in en büyük emeklilik yöneticilerinden biri ve aile dışı en büyük hissedar olan AMF’nin hisse senedi başkanı Anders Oscarsson, ailenin H&M’i özelleştirme konusunda bir şey söylediğini duymadığını ve böyle bir hareketin yatırımcılar için büyük bir kayıp olacağını söyledi.
“Şirketin borsadan kaybolması üzücü olur” dedi.
Ancak ailenin satın alımları hisse senedinin likiditesinde belirgin bir bozulmaya yol açarsa, bu da iyi bir sonuç olmaz. “Biraz Hotel California’ya benzeyebilir – ne giriş yapabileceğiniz ne de çıkış yapabileceğiniz bir yer.”
Bloomberg ile FashionNetwork.com
